当房地产行业告别规模扩张、步入深度调整周期，新城控股在董事长王晓松的引领下，以“骆驼精神”为定力，以“深耕厚植、守正创新”为方向，主动收缩传统开发、聚焦资产运营，走出一条从开发商向轻资产管理人转型的突围之路。2025年财报与2026年战略部署清晰印证，商业板块已跃升为业绩核心引擎，资本运作与轻资产代建双轮赋能，新城控股正以穿越周期的能力，重构民营房企高质量发展范式。

主动收缩、守正固本，以战略取舍换取财务安全。面对行业不确定性，王晓松明确“以自身确定性应对外部不确定性”，果断对地产开发板块做“减法”——不再盲目追求销售规模，转而聚焦高回款、保交付、控风险。2025年公司合同销售金额192.7亿元，回款金额却达212.76亿元，回款率高达110.41%，优质回款筑牢现金流底盘。全年交付房源超3.8万套，近三年累计突破27.8万套，以硬核交付兑现企业责任。财务端持续优化，平均融资成本降至5.44%，同比下降0.48个百分点；净负债率56.97%，在手现金68亿元，经营性现金流连续8年为正；全年如期偿还境内外债券58.55亿元，保持“零违约”纪录，融资余额同比压降26.76亿元，债务结构更趋稳健。这种主动收缩并非放弃，而是为战略聚焦腾挪空间，王晓松强调“深化开发核心能力建设，加速建管突破”，为行业回暖预留弹性空间。

商业进阶、质效双升，成为穿越周期的核心压舱石。在王晓松“提升商业内容质量、夯实运营基本功、强化资产管理”的部署下，商业板块从“双轮驱动”的一极蜕变为业绩核心引擎。2025年商业运营总收入140.9亿元，同比增长10%，占总营收25%；物业出租及管理业务毛利90.95亿元，占总毛利比重高达63%，毛利率稳定在70%高位，成为利润主要贡献者。

截至年末，吾悦广场布局全国141城207座综合体，开业规模1649.07万平方米，出租率97.86%，运营韧性凸显。公司主动放缓开业节奏，全年仅新增5座，转向存量深耕，创新“五边形经营理念”“吾悦经营五步法”“悦链计划”，推动运营提质与资产增效。更关键的是，商业持续性经营收入达当期利息支出的3.94倍，稳定现金流为财务安全与转型发展提供坚实支撑，也获得机构高度认可，广发证券指出其“资产运营表现突出，长期价值重估空间大”。

资本破局、资产盘活，打通“投融管退”全周期闭环。王晓松将“构建企业信用价值、提升资产经营质量”列为2026年核心任务，以创新资本运作加速轻资产转型。

2025年11月，公司成功发行6.16亿元吾悦广场机构间REITs，斩获全国首单消费类机构间REITs、首单A股民企机构间REITs双纪录，为商业资产证券化树立标杆。境内外融资同步突破：母公司发行3亿美元高级无抵押债券，成为近三年首家重启境外融资的民营房企；子公司发行1.6亿美元优先担保票据；境内发行36.5亿元中期票据，获中债增全额担保与双AAA评级，融资成本持续下行。

2026年3月，国金资管-吾悦广场机构间REITs扩募获受理，商业不动产公募REITs申报同步推进，以常州天宁、南通启东吾悦广场为底层资产，打通公募REITs与机构间REITs双通道。通过资产证券化，新城控股从重资产持有转向轻资产运营，实现存量盘活、资金回笼、风险剥离，同时保留运营管理权赚取稳定管理费，构建“投融管退”良性循环。

建管崛起、轻装前行，培育第二增长极。除商业与资本运作外，新城建管成为轻资产转型关键抓手。2025年新城建管新增签约面积1061万平方米，位列中指院代建企业排行榜第八；累计管理项目155个，总建筑面积超2600万平方米，覆盖住宅、商业、综合体等多元业态。创新“365全周期服务体系”，将服务从一次性交付延伸至长期资产运营，为委托方提供全流程专业解决方案。依托集团开发与商业运营优势，新城建管在商业代建领域形成壁垒，在管项目中商业综合体占比近半，实现“轻资产、高收益、低风险”扩张。王晓松将建管业务提升至战略高度，明确“加速建管突破”，推动其从辅助业务成长为新增长极，与商业运营形成“双轻驱动”格局。

2026年是新城控股转型关键之年，王晓松以“骆驼精神”引领，坚守追求、务实担当，围绕“深耕厚植、守正创新”部署全年工作。商业板块目标营收145亿元、新开业5座吾悦广场，持续巩固核心优势；建管业务加速扩容，拓展轻资产版图；资本运作深化REITs与多元融资，优化资产结构。

（广告）