我认为未来的数星期，基本面和消息一定会变得很糟糕，特别是在财报发布季期间。我们可能会再次看到15%或20%的下挫的机会非常高。“

　　刚过去一周的季度业绩，可口可乐在首季业绩发布中表示，由于疫情在全球爆发，预计第二季业绩将受到冲击，因为餐厅、戏院及其他场所仍然关闭，自4月初以来全球销量下降约25%。达美航空公司首季亏损5.34亿美元，是8年来首次录得亏损，去年同期盈利为7.3亿美元。收入下跌18%，至85.9亿美元。行政总裁EdBastian表示，旅游业将不会在2至3年内恢复正常，故目标将现金开支减少一半，为缓慢的复苏做好准备。市场准备迎接可能出现的更大幅度波动。最近几周，成为空头目标的个股都是与旅游相关的公司，包括嘉年华、皇家加勒比游轮有限公司、万豪国际集团和永利渡假。可用于做空SPDR标普500信托的股票比例也有所上升(图2、图3)。4月初攀升至27%，为2016年11月以来最高水平，也高于今年年初的14%。 　　根据来自S3Partners的数据，卖空者在过去30天里针对嘉年华、皇家加勒比游轮、万豪和永利渡假的空仓规模总共增加了7.97亿美元。我认为股市上月初的下跌只是反映现在面对的经济短期衰退，之所以称其为短期衰退，是因为一般经济衰退维持近一年，同时股市最大跌幅可达50%，即道指最低可跌至11500点水平。

　　美国原油期货合约首次跌至负值，这一混乱局面表明，存储空间不断减少，无法装下因全球经济停摆而未能消耗的原油。5月西得州中质油WTI期货合约4月20日周一结算价为每桶-37.63美元，4月17日周五还是18.27美元。这实际上意味着卖家必须付钱给买家，让买家把石油拉走。这一历史性低价反映出买家近期处置原油的方式存在不确定性。自从全球数十亿人开始原地避疫以减缓致命新冠肺炎疫情的蔓延以来，炼油厂、存储设施、管道乃至远洋油轮都被迅速填满。

　　6月期货合约价格仍处于正值区间。当前交投最活跃的美国原油期货合约是6月合约，其结算价下跌18%，至20.43美元，而定于11月交付给位于俄克拉何马州美国主要交易中心的原油期货合约结算价为每桶31.66美元左右。就像最近股市飙升一样，油价升高反映出投资者乐观地认为全球经济将在今年晚些时候回暖，届时燃料需求料将恢复，以消化在边境关闭、工厂闲置、数十亿人停止驾车和乘飞机出行之前其实就已经形成的部分过剩供应量。

　　根据美国国会预算办公(简称CBO)预计，疫情带来的商业活动停滞将导致美国经济出现最严重的下滑，并将美国预算赤字推高至上世纪40年代以来的最高水平。这家中立的研究机构在4月24日周五称，美国经济第二季度可能会萎缩12%，如果疫情导致的关闭持续一年，降幅将达到40%，平均失业率将达到14%。第二和第三季度的失业人数将达到2700万。CBO表示，到9月30日本财年结束时，联邦预算赤字预计将达到3.7万亿美元，高于截至3月的12个月的约1万亿美元。美国国会已经批准了前所未有的赤字开支计划，以缓解美国经济大面积停摆的影响。CBO说，到本财年末，赤字占国内生产总值(GDP)的比例将接近18%，为二战结束后以来的最高水平，高于2019年4.6%的水平。

　　在政治层面分析，共和党把责任归咎于中国的竞选策略，转移美国人对政府备受批评的新冠病毒应对措施的关注。疫情已经造成超过5万美国人死亡，失业率飙升至大萧条以来的最高水平，共和党人越来越相信，把中国抬升为对病毒传播负责的头号敌人，并且利用美国对北京日益增长的敌意，是挽救这场艰难选举的最好办法。

　　特朗普的竞选助手也支持这一策略，他们在两周前发布了一则攻击性广告，把稳获民主党总统候选人提名的拜登描绘成对中国态度软弱的人。这则广告在很大程度上依赖亚裔人士的形象，包括前华盛顿州州长、华裔美国人骆家辉，人们普遍认为这则广告是在煽动排外情绪。

　　最后，在重启美国经济计划浮出水面之际，华尔街日报/NBC新闻的一项新调查显示，多数美国人认为美国经济离真正复苏还有很长的时间。华尔街日报的GeraldF.Seib解释说，这项调查提供了三个尤为重要的洞察：一、多数美国人并不急于重启，58%的美国人表示他们对过快放松防疫措施更担心；二、美国人接受了经济在短期内无法真正复苏的观点，45%的人对经济恢复的预期时间为未来数月，32%的人则认为最快也要到明年；三、疫情不再对特朗普的支持率有提升作用。